收缩流动性 央行年内第4次上调准备金率墨鳞

上调存款准备金率的靴子如期而至。央行10日晚间宣布，自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第4次上调存款准备金率，预计此次上调存款准备金率共计冻结资金超过3000亿元。
业内人士认为，此次上调存款准备金率旨在对冲过多的流动性，但此举不会对流动性充裕的情况有根本性的改变。

此次调整，央行不再对农村信用社和村镇银行等小型金融机构实施优惠政策。调整完成后，加上今年10月份对6家银行采取的差别存款准备金率措施，工、农、中、建四家银行的存款准备金率已高达18%，创造了新的存款准备金率历史纪录，但该比例到12月15日期满。而其他大型金融机构的存款准备金率达到17.5%，与历史纪录持平。中小金融机构的存款准备金率达到15.5%，个别银行达到16%。农村信用社和村镇银行的存款准备金率达到14%。

宣布上调存款准备金率当日，受央行再度启用差别化存款准备金率传闻的影响，银行间债券市场上现券交易明显大幅放量，带动结算总量超越8000亿元。回购市场上2天的回购利率为1.661%，较上日上涨8.6个基点。但7天回购利率方面，近期则未明显表现出对央行加快回收流动性的风险预期。

据介绍，当前流动性状况较为严峻，是致使央行嘉宝果再度实施调整存款准备金率的主要原因。央行认为，流动性充裕的状况与近期外汇占款增加较多、贷款投放偏快等因素有关。而美国再度实施量化宽松的货币政策，也将使得全球流动性状况进一步加剧。央行官员近日公开表示，流动性过多等宏观风险将会显著上升。收紧流动性，已在管理层与市场之间达成共识。而收缩流动性的手段除央行一直采用的公开市场操作外，存款准备金率被认为是最为有效的工具之一。

央行行长周小川近日提出的池子论引发了市场的广泛关注。一位银行业内人士解读说，池子是指央行将流动性尤其是外汇占款等造成的输入型的流动性，控制在一定范围内，而上调存款准备金率就是央行在所谓的池子中对冲境外投资资金的一种手段，防止其对实体经杏属济造成冲击。

除收缩流动性外，有业内人士也指出，新增信贷仍然较高，也是促使央行出台存款准备金率工具的重要原因。

今日，央行将公布10月份的货币信贷数据。据寒生羊茅了解，10月份的新增信贷规模或超过5000亿元，在全年仅剩1.2万亿额度的情况下，这种增长远超预期。
据透露，不久前，在银监会一次内部会议上，银监会相关人士通报称，银行月末、季末存贷款冲时点的做法仍然大行其道。该人士强调，这种以牺牲议价能力和风险控制为代价的短期化行为，不仅使监管数据失真，而且人为扭曲资金市场供求状况，加剧银行体系内流动性的波动。

光大银行宏观策略分析师盛宏清认为，虽然目前信贷规模、利率等都在收缩，但是货币条件仍然很宽松。只有通过上调存款准备金率，适当地回收市场中的流动性后，信贷控制以及利率政策才能起到作用。他认为，不能排除在观察市场流动性后，央行于12月份再度上调存款准备金率的可能性。
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不过多位分析人士均表示，此次上调0.5个百分点的存款准备金率对于非常宽松的市场资金面影响不大。